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文／Salman Ahmed 富達國際宏觀及策略配置全球主管

隨著第26屆聯合國氣候變化大會（COP26）落幕，越來越多跡象顯示，儘管在諸多領域有所進展，但會議結果仍難以防止多種全球暖化情境。
根據氣候行動追蹤組織（Climate Action Tracker, CAT）的數據，當前各國政策將使全球升溫2.7度，預估範圍落在2度到3.6度之間。在COP26做出各項承諾之後，最新預估顯示，即便全面實施各方宣布的所有措施，包括新訂或修訂版之國家自定預期貢獻減碳目標及淨零碳排目標，全球升溫幅度將控制在1.8度，範圍為1.5度到2.4 度。
升溫範圍之大，反映高度不確定性
由於升溫預估隱含極大的不確定性，對於總體經濟的影響範圍也異常廣泛。根據各國央行與監管機構所開發的綠色金融體系網路（NGFS）情境架構，我們認為，接下來全 球很可能邁向無序轉型，亦即各國之間可能出現政策分歧。
這表示以實體風險和轉型風險帶來的損失而言，全球GDP可能會顯著低於之前的趨勢。重要的是，這些損失不會累積到本世紀末才實現，而是在未來20年將最為顯著，這些衝擊也不會只影響新興經濟體，而是所有已開發國家都必須共同承擔。
實現淨零需要全新融資決策
COP26使各界體認到，在各國與國際層級必須制定一致的激勵措施，以帶動公私部門資金流動；這對於實現全球淨零轉型至關重要。然而，疫情使公共財政承受莫大壓力，政府必須做出截然不同且往往艱難萬分的政策決定，才能在這方面有所進展。除了活化碳權市場外，碳稅和其他緩解措施也可望帶來可觀的收入，如有效利用，甚至可以支持公平轉型。
這類政策可能存在政治敏感性，尤其若在中期導致GDP暫時下滑與通膨壓力。這可能會促使各國出現更為分歧的轉型前景；從長遠來看，有能力進行徹底改革的國家應該更能看到顯著成效。
碳交易市場發展帶動通膨持續升溫
要實現淨零碳排，碳定價仍是推動二氧化碳大幅減排的主要機制。根據NGFS，在整個轉型過程中，全球碳價必須上漲數倍。若以2010年美元為計價基礎，全球碳價於2030年將達每噸二氧化碳200美元，2050年達近700美元，才有機會將升溫控制在1.5度以內。如果是無序轉型，則需要更高的碳價或加速漲價。
無論採取哪種方式，都可能導致轉型期間通膨維持更久，且波動性更大。但目前由於各國碳定價高度分歧，我們預期在歐洲等率先推出規範的地區將較受到較為明顯的價格壓力。
成熟市場需與新興市場共同承擔
COP26也突顯新興市場國家和成熟市場之間的重大差異，從經濟發展週期所在階段、面對氣候變遷的脆弱度到調適成本，尤其是仍高度仰賴煤炭能源的國家。
無疑地，美中合作有助於向目標邁進一大步，但未來COP27將需要成熟經濟體和新興經濟體展開更具體的協調與責任分攤，以實現全球淨零碳排的目標。各方持續在自身的國家利益與全球共同目標之間尋求平衡，但至少大家開始關注急需儘早解決的關鍵問題。
儘管如此，邁向淨零碳排的路徑似乎出現分歧，其中，COP26所強調的做法跟目前主要排放國的作為截然不同，因此各界必須採取進一步的行動，以因應無序轉型的潛在風險。

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